国家电网计划到2020年建成12万个充电桩

国家电网公司董事长舒印彪12月11日表示，为满足电动车迅猛发展的需求，该公司未来几年将进一步加大电动汽车换电设施的投资力度，计划到2020年建成充电站1万座、充电桩12万个，在北京、上海、杭州等城市形成半径不超过1公里的公共快充网络。

舒印彪在11日举行的“2016中国电动汽车充换电服务高峰论坛”上介绍说，国家电网把基础设施建设作为推动电动汽车大发展的重要前提，坚持规划先行。“十二五”期间已建成京津冀鲁和长三角地区主要城市间的高速公路快充网络，覆盖高速公路1.1万公里；“十三五”期间计划覆盖高速公路3.6万公里，为电动车“行天下”提供便利。

“去年以来充换电建设爆发式增长。为此，我们专门成立了国网电动汽车公司，实施电动汽车充换电业务的专门管理。”舒印彪说，其最大亮点就是建成了一个集充换电设施监控、查找、费用结算等功能为一体的“车联网”平台，可解决电动车使用找桩难、充电难的问题。目前已接入充电桩8万多个，其中约一半为国网自建，还有一半来自其他公司。

国家能源局的统计数据显示，截止到10月末，我国电动汽车充电桩已达到10.7万个，同比大幅增长118%；此外私人充电桩总数已超过17万个，这标志着我国充电基础设施发展进入了新阶段。

中恒电气

公司于12月8日发布公告，中恒云能源拟对上海煦达进行增资，增资额度为人民币1，550万元，其中1，107.14万元计入股本，442.86万元计入资本公积，本次增资完成后，上海煦达注册资本将由1，750万元增加至2，857.14万元，中恒云能源持有其51%的股权，成为其控股股东。上海熙达主营储能PCS、中小型家用光伏储能系统，定位储能解决方案提供商，公司于2012年在海外逐渐布局储能行业，后续由德国、澳大利亚扩展到英国，是国内最早的一家设计储能行业并且获得欧洲的产品许可的一家公司，行业地位明显。

电池梯次利用，长期价值巨大。PCS为储能系统除电池外价值量最大产品，目前价格在0.5元/w左右，1Gw的储能电站PCS即为5亿，预计未来该产品将带来较大业绩增量；上海熙达自产PCS，可依现有储能合作伙伴实现销售，另一方面也同新能源整车企业签订电池回收协议，自主开发储能系统。

能源互联网趋于完善。电改趋势之下，公司配网软件系统、配网PPP、售电、用电服务等业务潜在价值量巨大。目前普瑞智能已有近5000个工商业客户，同时联合苏州工业园区开展售电等业务，引入储能业务后公司依托现有客户实现增收的同时对售电、用电服务等业务意义重大，可丰富能源互联网变现方式，实现商业闭环。

看好明后年中恒充电桩业务。2016年电网换届，外加新能源汽车政策不确定性导致充电桩投资大幅低于预期，但展望明后年，作为基础设施，充电桩投资成最大痛点，空间依旧。中恒电气依托其优质产品性能，看好明后年其在充电桩领域的放量。

盈利预测与评级。公司受益于充电桩扶持政策，凭借过硬的生产制造技术占据充电桩市场重要市场份额，实现业绩成倍增长；利用电改契机参、控股地方电力综合服务商，先圈住客户后通过增值服务变现，商业模式清晰，预计异地扩张快速，充电桩和能源互联网双龙头将扬帆再起航。预测公司2016年-2018年EPS为0.51元、0.73元、1.00元，参考可比公司，按照2017年40倍PE，对应目标价29.20元，维持“买入”评级。

特锐德

特锐德公布前三季度业绩：营业收入31.1亿元，同比增长105.1%；归属母公司净利润1.27亿元，同比增长12.1%，对应每股盈利0.13元。第三季度单季实现销售收入7.76亿元，同比增长50.7%，环比下降46.7%；归属母公司净利润为3，152万元，同比增长13.4%，环比下降29.9%，基本符合预期。

发展趋势：3季度销售收入为7.76亿元，同比增长50.7%，环比下降46.7%。预计主要由于并表川开电气，太阳能光伏领域的融资租赁销售业务模式获得增长。3季度毛利率为34.9%，同比增长6.2百分点，环比增长12.9百分点，预计主要由于良好的成本控制以及毛利较高的箱式变电站产品销售占比提升。3季度销售及管理费用率分别同比增长4.8与1.7百分点，运营利润率为2.7%，同比下降0.5百分点。

3季度公司继续深度布局全国性充电网络。截止报告期末，公司累计签约城市138个、成立合资公司51个、项目落地城市177个，全国累计投建及运营充电站数量为6，958个、充电终端约87，850个，其中公共充电站约3，977个、充电终端约52，232个。2016年前9月新能源乘用车累计销量为20.9万辆，同比增长122%。预计下游火爆的新能源汽车销售有望催生充电需求的爆发，特锐德作为国内创新型充电网络领导者有望成为潜在充电需求爆发的最大受益者，预计公司充电业务的自由现金流有望于2019年开始转正并积极贡献盈利。

盈利预测：为反映3季度销售及管理费用率提升，下调2016/17年盈利预测：9.7%/6.7%至2.06亿/2.92亿元。

估值与建议：目前，公司股价对应2016年96倍市盈率。看好公司以创新的技术布局全国性充电网络，预计公司充电业务自由现金流有望于2019年开始转正。维持推荐评级和目标价30元/股，基于分部估值法（其中充电业务基于DCF估值给予247亿元业务价值，传统业务基于20倍市盈率给予41亿业务价值）。

北巴传媒

北京市新能源公交替代率大幅提升，预计“十三五”期间总计替换1-1.5万辆汽柴油公交车。北巴作为北京公交集团新能源公交车充电服务平台，未来业绩弹性巨大。今年上半年，北京市已经完成约1300辆新能源公交车的替换，未来5年平均每年2000辆左右，充电站配套服务建设已经全面展开。公司今年计划完成19个充电站，155根450KW超大功率充电桩及51根37.5KW充电桩，所有公交车替代完成后预计总计需1700根超大功率充电桩。据了解，北京公交车平均运营里程4.2万公里/年，按照保守估计，公司未来充电服务收入将达约13-15亿元，归母净利润约1.2-1.5亿元，对目前1.4亿元净利润弹性巨大。

4S店业务稳定增长，专注高附加值后市场运营：北巴依托与沃尔沃公司的合作，去年以来，已在山西运城等地新开3家汽车4S店及展厅。同时，针对北京旧车置换、汽修服务需求增长，在北京主要开展高端服务，将新开两家奔驰4S店，主打汽修等高附加值服务，公司4S店业务稳中有升。

公交媒体重新定价，驾校业务维持稳定：公交称身广告合同将在16、17年到期，届时将重新定价。预计业绩将有所提升，驾校业务预计将维持稳定。

投资建议：新能源公交车加速替代，预计公司业绩将持续超预期，预计公：司2016-18年摊薄前EPS为0.43、0.50、0.59元，对应PE为46、39、33倍。