关键交易条款

实质上，Nikola是要与目前已经上市的壳公司VectoIQ合并，而VectoIQ既有的股东预计将获得新公司大约7.3%的股权，Nikola既有的股东将获得79.6%。余下的部分归属于通过计划中的5.25亿美元定向增发入场的新投资人。

将VectoIQ所持有的2.37亿美元、Nikola所持有的6700万美元，以及预计中增发所得的5.25亿美元相加，新公司手头预计将有8.29亿美元的现金，再扣除掉5000万美元的交易支出和支付给创始人米尔顿（Trevor Milton）的7000万美元，余下部分预计为7.09亿美元。

从上面的幻灯片可以看到，根据他们自己的预期，Nikola到明年年末将用掉超过9亿美元现金，这就意味着，最迟到2021年年中，他们至少还必须再进行一次大规模的资本筹措。Nikola当前估计，他们要实现息税折旧摊销前盈利，最早也要到2024年，即柯立芝的工厂全部运转起来之后，而在此之前，可观的资本支出和运营资本需求就意味着该公司还会烧掉大量的现金。

最近几年来，特斯拉已经不知道多少次出现延迟交付的情况，因此，在审视Nikola的这些预期时，投资者有非常充分的理由抱着怀疑的态度，尤其是，该公司现在看上去已经放弃了在田纳西州伯德斯敦Fitzgerald Glider Kits开始生产5000辆电池汽车的计划——按照最初的预期，第一批产品今年年中就该交货了。

可是，上周二发布的信息却勾勒出一张完全不同的时间表。

甚至是提供给被广泛炒作的金牌大客户安海斯-布希的产品和服务，其进展看上去也大幅落后于早先的计划，目前只安排了2021年中的有限贝塔测试，而加州梵耐斯区安海斯-布希酿酒厂附近的第一座大型加氢站更是预计2022年前都不可能完工。

目前，Nikola的计划是在安海斯-布希全美的12家大酿酒厂附近，以及一些重要的物流中心都建一个加氢站，而根据该公司业已发布的数据，这样的大型加氢站一座的相关资本支出就达到约1660万美元，这就意味着，在这个单一客户身上，该公司的初步投入就将超过2亿美元。

根据幻灯片，Nikola计划中的一步到位燃料电池卡车出租服务，其单车利润率预计会达到30%。

可是，从这一案例细节当中可以看到，他们预计的氢成本较之业界当前的普遍电解氢成本低了50%还多——当然，该公司还有一两年时间，他们的算式也不能排除按照计划运行起来的可能性。

结论

显然，很可能正是在最近的D轮融资未能筹措到足够资金，无法支撑他们雄心勃勃的计划的情况下，Nikola才做出了后门上市的选择。不过，无论如何，创始人米尔顿都将获得不菲的7000万现金。

哪怕计划当中的5.25亿美元定向增发能够成功完成，Nikola最晚到2021年年中恐怕也将不得不再想办法筹措额外的大量资本，不然就无法应对预期中的运营亏损，以及庞大的资本支出需求。

虽然Nikola目前预计他们2024年就能实现息税折旧摊销前盈利，但是在有了特斯拉的前车之鉴，以及该公司自身已经推迟了今年年中开始交付燃料电池卡车的计划的前提下，投资者显然有理由对他们的这种预期持高度怀疑态度。

当然，不管存在着多少这样或那样的问题，Nikola也依然有巨大的可能性去勾起投资者的强大胃口，毕竟市场参与者都急切地想要找到下一个特斯拉。