理想汽车在不到20天的时间里完成了赴美IPO，这不仅让其他的造车新势力重燃对公开资本市场的希望和信心，而且也让舆论再次聚焦到新造车企业的融资之路上。8月3日，有媒体报道称，多位接触小鹏汽车项目的资方人士透露，小鹏汽车已经在近日确定赴美上市时间，并称：“最快8月，最晚不迟于9月。”无独有偶，7月23日，哪吒汽车在官方发布的图片上写道：“C轮融资30亿，计划2021年IPO”，正式确认了其要冲击科创板的传闻。“自古华山一条路。”在谈到造车新势力纷纷踏上公开募股之路时，全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤在接受《中国汽车报》记者采访时表示，造车新势力大多是依靠融资往前走，借助“资本游戏”，谁先砸实自己的产业链谁就是胜者。“可以说，基本上造车新势力都奔着上市而去，因为谁先上市谁先活，谁最可能成老大。”曹鹤如是说。

■蔚来汽车“趟”出的可行之路

尽管对于造车新势力来说，“谁先上市谁先活”，但在蔚来汽车之前，并无一家新势力企业真正有面向公开资本市场的勇气和自信。美国当地时间2018年9月12日，蔚来汽车（NYSE：NIO）正式在纽交所挂牌上市，成为第一家赴美上市的中国新能源汽车企业，从2014年11月成立算起，蔚来汽车花了不到4年的时间。但上市之后的蔚来汽车并未就此顺风顺水，反而遭遇了不少意想不到的坎坷与挫折，在新能源汽车企业大多亏损严重的背景下，蔚来汽车曾因亏损在去年10月跌至每股仅为1.19美元，市值与最高时相比缩水了87%，甚至面临退市风险。当时，投资机构伯恩斯坦（Bernstein）的分析师曾在报告中直言，蔚来汽车的现金恐怕会在数周之内耗尽，并且将蔚来的目标价下调至0.9美元。但幸好此后随着公司市场表现的趋好，股价也开始“触底反弹”，并一路上扬。截至美国东部时间8月4日收盘，蔚来汽车每股报收13.64美元，市值约为161.56亿美元。可以说，蔚来汽车虽然抢先“挖”走了一些愿意看好中国新造车企业的投资者，但另一方面也给理想汽车这样的“后来者”打了样，用良好的市场表现让美国证券市场上的投资者相信，中国的造车新势力前景可期。

或许，也正是在这样的影响下，理想汽车的上市之路更加顺利，从公开递交招股书到最后挂牌，只花了短短不到20天的时间，股票市场的表现也比蔚来汽车好了不少，截至美国东部时间8月4日收盘，理想汽车报收16.69美元，市值接近140亿美元。

理想汽车顺利IPO鼓舞了其他本来还在犹豫的新造车“同伴”，就在理想成功上市的第二天，传出了小鹏汽车已向美股提交IPO文件、预计最早在8月中旬赴美上市的消息。据悉，小鹏汽车主体公司广州橙行智动汽车科技有限公司所有的47位股东早在去年12月，就集体将全部股权出质给广东小鹏汽车科技有限公司，符合VIE架构的搭建流程。蔚来汽车和理想汽车在上市前，均出现过相同的情况，这被视为赴美IPO的准备工作之一。除了美股市场以外，威马汽车和哪吒汽车看中了国内的科创板，有媒体报道称，威马汽车考虑最快今年在科创板IPO，目标IPO后估值超过43亿美元。

■资本推动还是自身需要？

为何多家造车新势力都在加速IPO的进程，最直接的推手恐怕是背后的投资人。

“且不论融资多少，哪怕只融资1元，就算成功上市，对之前的PE（私募股权投资）和VC（风险投资）都有所交代。”曹鹤推测，“造车新势力在与投资人开展合作时大多签订了保底条款，几年之内上不了市，实控人就得回购。”事实上，在2016年理想汽车的A轮融资中，中利欧股份曾表示，理想汽车若6年内未能进行IPO，则车和家需回购全部或部分股权。

曹鹤解释道，这是投资人为自己准备的“退出机制”，只要被投企业成功上市，投资者就算是到达了“安全地带”，还有望通过上市分一杯羹。从目前来看，不少新造车企业成立都超过了5年，已经到了资本的投资平均期限。除此外，造车新势力正在进入“洗牌期”，在这种情况下，投资人也希望自己能够尽快退出，以免血本无归。

不过，从另一个角度来看，加快上市也能满足造车新势力自身对于资金的迫切需要。据专业金融机构PitchBook的数据，2018年中国新造车企业融资总额达545亿元，2019年中国新造车企业融资总额超268亿元，融资规模大幅缩水。日前，某全国性综合类证券公司资深私募投员在接受媒体采访时表示：“从去年开始，造车新势力融资情况就非常差了，现在资本市场对于他们的青睐程度远不及5年前。我从事投资行业已超过15年，了解的情况是，此前投资造车新势力企业的团队，大多血本无归。”在蔚来汽车上市之前，也曾有业内人士指出，能给蔚来投钱的人都投了，再想从投资机构和投资人手里获得资金很难。

蔚来汽车尚且如此，更何况是其他造车新势力。加上疫情，今年造车新势力的整体情况堪忧。今年7月，威马首席执行官沈晖就在接受媒体采访时坦言：“本来确实计划在海外进行D轮融资，但由于突发疫情，目前进展受到一定阻力。”如此看来，公开募资确实是一个较好选择。

■美股很难科创板也不容易

虽然有两家中国新势力企业都成功实现了在美上市，但这并不意味着接下来想要登陆美股的造车新势力就会同样顺利。“对于其他造车新势力来说，接下来要在美股挂牌就不太容易了。”曹鹤坦言，目前的国际贸易形势复杂多变，因此国内造车新势力想要再进入美股市场，恐怕难度会进一步加大，理想汽车能成功IPO很可能是恰好赶对了时间点。

一来，虽然新冠肺炎疫情仍然持续蔓延，全球经济受挫，但国内疫情形势远好于国外，中国造车新势力在投资者的眼中，仍然拥有一定的优势；二来，理想上市正值美国推出财政刺激政策之际，受到这一利好的美股正处在一波上涨的牛市之中；第三，从理想汽车自身来看，无论是市场销量，还是营业收入，或者是利润情况，成绩都好于国内大部分造车新势力。“在经历了今年4月瑞幸财务造假事件后，美国资本市场目前对于中概股不太友好。”曹鹤认为，宏观环境已经成为影响中国车企能否在美实现上市的第一因素。

基于此，以威马汽车和哪吒汽车为代表的新势力企业看上了国内设立不久的科创板。前不久，蔚来董事长兼首席执行官李斌也表示：“我们当然具备在中国资本市场上市的可能性，会根据后续的资本市场、各方面的情况综合作出决策。”然而，尽管科创板今年放宽了限制条件，在华泰证券分析师眼中，亏损的造车新势力想要登陆成功，仍然存在一定困难。再加上新能源汽车领域的部分上游供应商企业也在排队科创板，相较而言，它们的创新能力和技术实力更强，登陆科创板的可能性更大。还值得一提的是，科创板拥有A股最严的退市制度。

最后不得不提的是，即便成功IPO，也只是踏出了漫漫“长征”的第一步。正如在上市庆祝活动现场，李想发出的那句意味深长的感慨：“上市也没有度过最难的时候，更难的在后面。”固然上市代表了上一个阶段的成功，但对于造车新势力来说，下一个阶段的新征程才刚刚开启。