除基本实现自给之外，正极、负极、隔膜、电解液等部分锂电材料也实现了批量出口。

▼ 国内锂电材料已经实现了批量出口

数据来源：Wind，国泰君安证券研究

# 中游：国产锂电设备商快速崛起

虽然日韩在锂电池行业发展较早，在生产设备上拥有一定优势，但随着先导智能、赢合科技等企业的快速突破，目前整个锂电池产业链设备也已经基本实现国产化。

以先导智能为例，目前已经拥有较为完善的锂电池整线生产设备。

▼ 先导智能拥有较为完善的锂电池整线设备

数据来源：先导智能公司公告，国泰君安证券研究

同时，先导智能还与松下、LG化学、特斯拉等海外知名电池企业达成了战略合作。

▼ 先导智能锂电池设备收入快速增长

备注：2017年公司收购了泰坦新动力

数据来源：Wind，国泰君安证券研究

# 下游：宁德时代、比亚迪们的锐意进取

不可否认的是，目前整车领域依然是中国产业链最薄弱的环节，但在应用技术快速进步的过程中，中国通常会以速度和“大胆”来实现超越。

比如在光伏领域，是中国将单晶炉从90公斤，扩大到450公斤以上，连续投料可以达到1吨，极大的降低了光伏成本。

在锂电池领域，正在发生同样的事情。

1）方形电池

锂电池最大规模的统一是18650型号圆柱电池的诞生，通过标准化的产品可以快速降低生产成本。但18650电池单体太小，从而导致封装十分困难，特斯拉同样苦恼如此，从而推进了单体更大的21700电池。

而中国锂电池企业包括比亚迪、宁德时代在内则选择直接生产大单体方形锂电池，快速降低封装难度的同时，还能够降低电池热管理的难度。

2）宁德时代：CTP技术

宁德时代的CTP技术于2019年9月亮相法兰克车展，与传统的电芯-模组-PACK的生产模式不同的是，CTP技术省去了电池模组组装环节，整体电池包体积利用效率提升15%-20%，电池包零部件数量减少40%，同时电池包能量密度达到200wh/kg。

▼ 宁德时代CTP技术

数据来源：网易汽车、国泰君安证券研究

3）比亚迪：超级磷酸铁锂

比亚迪的超级磷酸铁锂电池将锂电池单体进一步做大，并且减少模组环节来进一步提高体积能量密度。预计2020年，磷酸铁锂电池成本有望降低到0.5-0.6元，从而进一步降低电动车成本。

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中国拥有未来的原因之二

无可比拟的成本控制优势

凭借着全球最大的锂电池产业链和生产优势，在过去9年中，中国成功地将全球锂电池价格成本压低了9成。

据12月3日彭博新能源财经（BNEF）最新发布的锂离子电池组价格调研报告显示：

今年全球锂离子电池组的平均价格为156美元/千瓦时，同比下降13%；较2010年则下降87%。

其中，今年中国市场锂电池组平均价格低至147美元/千瓦时，为全球最低。

报告认为，电动车销量上升、更低成本的正极材料的快速推广，正是电池价格下降的主要原因。

在全球动力电池价格下行的压力下，相较日韩的动力电池企业，宁德时代、比亚迪仍旧表现出全球最强的制造成本控制能力。

从2018年各家企业的利润率情况来看：

LG化学电池事业部（Energy Solution，包括小型电池、动力电池和储能电池）营业利润率（Operating ProfitMargin）为3.2%；三星SDI电池事业部（Energy Solution，包括小型电池、动力电池和储能电池）营业利润率为5.7%；国内情况来看，比亚迪由于垂直整合的因素难以分拆动力电池的盈利情况，而宁德时代2018年营业利润率为14.08%，远高于三星SDI和LG化学。

▼ 宁德时代营业利润率高于LG化学和三星SDI

备注：CATL的Operating Profit Margin计算通过营业利润/营业收入计算

数据来源：三星SDI官网，LG化学官网，Wind，国泰君安证券研究

同时，从行业集中度来看，行业排名前十的出货量合计市场份额从2017年的71%提升到2019年上半年的88%——其中宁德时代、比亚迪合计占比接近70%。

随着后续规模的持续扩张，龙头企业的成本控制的优势能力有望得到更为显著的突出，动力电池行业仍将保持强者恒强的局面，以宁德时代和比亚迪为代表的龙头将会在全球市场中掀起波澜。