3、充电服务费市场空间将百亿元量级

未来数百亿的充电服务费营收空间将由不到 10 家主流运营商瓜分。为了测算出充电服务费的盈利空间，首先做出了如下假设：

（1）对于 2020 年电动运营车保有量的测算，其中电动公交车和出租车的测算方法已在上文中详述； 电动专用车方面，《发展指南》提出的最低要求为 2020 年保有 20 万辆，但 2017年底实际保有量已达 15 万辆，这一目标显然将超额完成，我们根据专用车折旧年限得出未来电动专用车的复合增长率在 138%左右，预计 2020 年保有量有望达到 40 万辆；电动网约车方面，根据滴滴出行在《企业公民报告》中披露的相关数据，2017 年滴滴平台注册电动汽车为 26 万辆，我们以 20%的比例作为专职司机测算，得出 2020 年的专职电动网约车将达 20 万辆。

（2）对于充电服务费的测算，我们按照前述的各地最高指导价为基准，去除最高值和最低值， 得出电动公交车的平均充电服务费为 0.6-10 元/kwh，电动出租车和网约车的平均充电服务费为 0.7-1.3 元/kwh，电动专用车则为 0.8 元/kwh。需要强调的是，充电服务费未来将实行市场化定价，具有一定的不确定性和盈利弹性。

（3） 关于各类车型相关耗电数据，我们参考了市场中的代表车型，乘用车参考了比亚迪 k9 的性能数据、公交车参考了比亚迪 e6 的性能参数，日均行驶里程数据则来源于交通部等部门发布的统计公报。

基于上述前提测算，我们将各类车型的每百公里电耗数据与日均行驶里程数相乘，得到各车型的日均耗电量，再与充电服务费单价和汽车保有量数据相乘， 即可得出充电服务费的市场规模，各类车型的加总数据即为电动运营车充电服务费的总盈利空间。根据我们的测算，目前向电动运营车收取服务费的市场空间已达 158.8-277.6 亿元，由于电动运营车辆具有稳定的充电需求和充电量保证，可以成为大型充电运营商的稳定收入来源，而未来随着电动运营车的快速放量，2020 年的市场空间将有望达到 430.0-765.3 亿元。此外，由于电桩运营具有前期布局消耗大的特点，行业集中度不断提升，目前行业 CR10 已达95.6，到 2020 年生存下来的主流运营商也只会在 10 家左右，这些行业龙头将有望瓜分数百亿元的电动运营车充电服务费市场。

▲充电服务费市场空间测算

4、其他业务拓展可期

多种盈利模式孕育，未来有望增厚业绩。 2014 年民间资本涌入充电桩行业后，电桩企业怀揣各自的盈利理念开始了经营尝试，尽管一些业务模式暂未为企业带来稳定的收入、或者停留在实验和理论探讨阶段，但未来得益于电动汽车的快速放量，这些带有互联网思维的经营理念最终有可能迎来爆发，从而拓展充电桩行业的盈利空间。

▲充电桩盈利模式拓展空间

智东西认为， 过去几年， 由于充电需求不明朗、 充电桩使用效率低、 充电运营盈利模式不清、行业缺乏有效整合， 市场上普遍认为充电桩行业盈利难，发展前景堪忧。但是随着汽车电动化趋势明朗，充电需求大幅提升；充电功率提升，成本回收难度降低；运营车电动化，运营商收取充电服务费保收入和行业互联互通，公共快充前景向好等利好形势，充电桩行业寒冬已过，扭亏在即，而未来利润具有相当弹性。但是充电桩设备的技术门槛不高，硬件厂商短期内难以通过技术壁垒实现超额收益，硬件业务毛利率持续下行，所以行业的盈利前景更多在于充电运营业务。