2013年，中国新能源客车产量不足0.2万辆，2014年增长641%达到1.3万辆，其中中小客车企业贡献了52%的产销量，2015年继续保持595%的高增速达到8.9万辆，中小客车企业占比继续提升达60%，2016年则形成了11.6万辆的高产量，中小客车的贡献度达到60%。同时这三年也支撑了新能源汽车总产量，产量占比分别为20%、31%、27%。

由于2017年补贴退坡和乘用车市场扩张，客车占比回落到13%的水平。但由于新能源客车的单车电量是乘用车的10倍，导致三电系统突然进入严重短缺。

中游短缺是核心矛盾

新能源汽车产销快速攀升，带来了中上游供不应求的量价齐升局面。在新能源汽车快速放量的拉动下，2015、2016年全球的锂资源都处于短缺状态中，价格短期迅速上涨3-4倍。

2015年末，原材料碳酸锂的价格约为4.8万元/吨，16年开始价格迅猛增长，最高点达16.9万元/吨，此后，虽供给逐步提升，但碳酸锂价格一直居高不下，始终在15万元/吨上下浮动。

2016年开始，电池技术路线走向三元，钴也进入了全球供不应求局面，2016年，钴供给短缺2500吨，2017年，钴供给短缺3600吨，预计未来3年，钴将持续处于供不应求的局面。

与此相对应，2016年末，钴价开始进入持续上涨阶段，目前钴价已是2016年初的3倍多。

此外，电解液价格同期也快速上升，16年初电解液的价格同比增长近100%，直至2017年才逐渐回落趋于常态。

▌下一轮景气周期：高端消费

高端周期2019-2025

双积分政策接力补贴，推动全球车企的电动化转型。2016年征求意见、2017年正式出台的双积分方案，直接强制行业向电动化、低油耗转型，各大车企迅速跟进出台应对方案。

全球至少27家车企宣布全面电动化，尤其规模最大的大众和丰田放弃原专一的节能技术、混动+燃料电池单一技术路线。国际车企逐渐形成以大众、日产雷诺、特斯拉、通用为一线阵营，福特、宝马、丰田为二线阵营的新能源转型格局。

国内车企中，上汽自主、北汽新能源、吉利、比亚迪具备先发优势，后发车企如长城、广汽等也在加速布局、投放。先发+后进，合力推动的趋势非常明确。

积分方案目标2020年200万辆乘用车，预计实际146万-194万辆。双积分框架的基础是2020年200万辆的新能源乘用车（第一稿），同时有约242万的CAFC负积分。

那么工信部的目标则是要达成2020年200万新能源乘用车销量。

从我们的测算来看，2020年大概率形成146万-194万的新能源乘用车产量，具体取决于届时的平均NEV单车积分。

这是一个动态平衡点：积分小的车型由于价格相对便宜，无论是私人还是公共领域都相对易卖；积分大的车型价格较高，但售卖出路较窄。

根据当前的单车积分的计算方案，我们认为届时3-4分的平均NEV单车积分为更可能实现的场景，总体来看对应5.1%-6.8%的新能源汽车渗透率也比较高。

此外，如果考虑2019年潜在的负积分递延，那么2020年的量会更高一些。2019年和2020年合计预计265万-360万辆。

欧洲车企：除中国外，转型最为积极的阵营，2025年全线提供电动化选择。

欧美各国将于2025-2030陆续禁售纯燃油车，在此压力下，欧洲车企将于2025年基本实现全线产品提供电动化选择。

随着中国新能源汽车补贴政策退坡，大众、奥迪、宝马、奔驰等车企开始关注中国新能源汽车市场。

投资方面，大众共计将投入超过850亿欧元用于战略转型，宝马、奔驰等车企也将不同程度投入新能源研发。

大自主车企：全面抢占新能源布局。

今年多款自主新能源车型上市，相较于目前畅销的A00级车，新能源汽车车型高端化趋势较为明显。到2020年中国自主车企又将各自推出10-20款新车型，加速电动化布局。

产销规划方面，吉利2020年目标产销新能源汽车180万辆，体现大力发展新能源的决心，其他车企如北汽、上汽、比亚迪目标约为50-60万辆，广汽为20万辆。

上汽、广汽、吉利、长安等将各投入数百亿元用于新能源汽车研发生产，同时，为与高速增长的新能源汽车配套，北汽、上汽、比亚迪等加速充电桩、换电站等配套设施建设，长城将成立锂电池研发基地，广汽也将推出自制的电池。

新造车势力：首批新车陆续交付。

领先新造车势力如蔚来、小鹏等将于18年下半年开始陆续交付首批新车，并且各车企以每年1-2款的速度推出新车型。相较于传统车企，新造车势力更加注重自动驾驶技术的实现与应用。

各车企生产基地将于2019年起陆续投产，2019年产销规划普遍达到10万辆水平。同时，蔚来、奇点加速体验店的全国布局，蔚来、小鹏布局充电站建设。

美国车企：特斯拉先行，三大巨头开始关注中国新能源汽车市场。

特斯拉2016年发布下一个十年计划，产品将从乘用车向商用车、公交、重卡等方向全面布局，且目前已在上海成立独资公司，2020年计划于中国建厂生产。

福特携手众泰建立合资公司，计划于2019年开始投产。