锂钴需求预计将保持高速增长，未来8年CAGR在40%和50%以上。

在下游尤其中国高端乘用车的放量带动下，新能源汽车动力电池需求全球共振高增长，尤其中高端车型搭载的三元电池。

我们预计未来三年（2017-2020）中国新能源车三元电池需求增长4.6倍，CAGR78%（从16GWh到89GWh），全球新能源车三元电池需求增长3.2倍，CAGR62%（从38GWh到162GWh），带动全球碳酸锂需求增长2.3倍，CAGR48%（从4万吨到14万吨），钴需求增长3.2倍，CAGR62%（从1.0万吨到4.1万吨）。

2020年开始，各大车企投放其全新纯电平台车型，继续推动新能源车市场扩张，预计带动全球新能源车三元电池需求从2017年到2025年增长26倍、8年CAGR51%（到1,022GWh），碳酸锂增长18倍、CAGR44%（到80万吨），钴26倍、CAGR51%（到26万吨）。

三电系统：电机电控初起步，电池展峥嵘

三电一体化，打造电动汽车核心动力。新能源汽车动力总成系统包括驱动电机系统（电机、电控）与电池系统，俗称“大三电”。

其中，驱动电机、电池组是新能源汽车的动力来源，相当于燃油车的发动机。

电机控制器则指控制驱动电机和管理电池的装置，通过调整驱动电机的电压、电流控制电动机转矩以及通过采集充放电状态、总电压等电池数据控制电池能量的输出。

1）驱动电机系统：

永磁同步电机为主流，电控系统趋向集成化。驱动电机系统的性能直接决定了电动汽车的爬坡、加速、最高速度等主要性能指标，为新能源汽车产业链中极为重要的一环。

目前国内主流的驱动电机有交流异步电机、永磁直流同步电机、开关磁阻电机等三种形式。

其中永磁同步电机由于具有效率高、功率密度高等优点，应用最为广泛；而以轮毂电机为代表的创新驱动方式亦逐步被市场所认可，目前正处于技术布局阶段。

数据显示，2017年我国新能源汽车中永磁同步电机装机占比高达78.4%。此外，新能源汽车除了搭载电机之外还配套电机控制系统，电控系统的配套能够尽可能地实现零部件集成化。

龙头车企动力系统一体化趋势化明显，行业进入加速整合阶段。

从历史上看，车企对车辆动力系统尤为重视，且均拥有动力总成子公司。根据目前全球整车新能源驱动电机配套情况看，宝马、大众、丰田、日产、本田等车企均为内部供应。

我们预计未来龙头公司自供的概率将加大，而独立第三方多属于股份绑定和牢固的历史关系。

若缺少这一布局的独立第三方将面临较大的挑战和压力。但目前中国供应格局相对分散，仍处于洗牌重整阶段，随未来新能源乘用车高端化，行业格局终将尘埃落定。

行业洗牌在即，优质第三方供应商发力突围。

其中以汇川技术、大洋电机等为代表的优质第三方供应商陆续崭露头角，逐步由商用车转乘用车领域，不断绑定核心各大主机厂，未来有望在电驱动大趋势下持续发力。

1）电机方面：汇川技术和大洋电机积极布局新能源汽车动力总成业务，已成功定点多家自主主流车企及造车新势力；万安科技和亚太股份分别通过收购全球轮毂电机龙头Protean和Elaphe的股权，加速布局轮毂电机。

2）电控方面：汇川技术则是新能源电控龙头，17年完成吉利、小鹏等新能源车企的项目定点。蓝海华腾率先研发电控核心技术并获得申沃客车、雅骏新能源、五洲龙新能源等项目定点，乘用车产品亦正处于测试阶段。

高单车值叠加新能源产业助推，电机电控角力空间广阔。我们预测2020年中低端及中高端新能源乘用车对应的电机电控市场规模分别可达42万台、128万台。以中低端新能源乘用车电机电控各6,000元、中高端新能源乘用车电机电控各12,000元的单车价值测算。

我们预计2018年中低端、中高端新能源乘用车驱动电机系统市场空间分别达到66.6亿元、73.4亿元，2020年可达到50.0亿元、306.4亿元。

中低端新能源乘用车电机电控市场处于零增长甚至下滑阶段，而中高端新能源乘用车电机电控市场则处于快速发展阶段，三年CAGR高达114.9%。